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投资咨询晨会焦点

发布日期:2021-06-18 03:46   来源:未知   阅读:

  股价跌停,张近东所持5.4亿股遭司法冻结,苏宁电器集团可能被动减持不超3.84亿股。获净买入逾3亿元最多。当前中小市值板块表现继续好于大盘股,因十年期美债收益率大幅下行,市场继续交易相对宽松的环境,更加利好于创业板和中证500,IC/IH比价升至1.89.5月海内外通胀数据略超预期,但市场并无相关明显反应,说明通胀不是交易逻辑。海外市场来看,道琼斯已经进入调整状态,则继续强势,风格可能折射到国内。美元上升,人民币贬值,也相对更不利于ih。因此继续推荐多IC空IH策略,06合约可往后移仓。

  国债:昨日央行等额续作mlf,净投放零。资金面边际宽松,期债小幅上涨。当前需求增长边际放缓叠加商品回调,十债驱动保持向上。短期调整我们认为是买入机会。关注资金面与央行操作,及周四美联储会议。

  金银:十年期美债收益率收1.5%,美元指数震荡。消息面上,美国零售销售数据逊于市场预期。6月17日议息会议临近,虽然储大概率不会提前缩减QE,但可能会开始讨论,需要关注美元走强风险。此外,比特币出现企稳迹象,或对黄金不利。总体建议谨慎对待,观望为宜。

  铜:6月15日SMM 1#电解铜均价69965元(-795),A00铝均价18970元(140);LME铜库存140625(+1.68%)吨,铝库存1640200(-0.77%)吨;投资建议:昨日沪铜下跌,夜盘低开震荡。市场传言国企削减多头头寸,对市场带来不利影响。目前宏观流动性整体仍偏宽松,相对利好。但关注储议息会议。产业端,目前精炼铜供应保持相对稳定,随着国内逐渐转向消费旺季及碳中和对消费的带动预期,铜价有望回归良性慢涨。目前铜矿加工费在36.5美元/吨左右,矿端供应紧张格局没有大的改观,供应端对铜价仍有支撑,近期政策面对市场影响较大,目前技术上沪铜跌破震荡区间,操作上建议暂时观望。

  锌:6月14日SMM 0#锌锭均价22580元(70),1#铅均价15150元(-100);LME锌库存267425(-0.08%)吨,铅库存88200(-0.7%)吨;投资建议:昨日沪锌下跌,夜盘上涨,监管政策对市场影响仍有影响,目前宏观流动性整体仍偏宽松,相对利好。关注美联储议息会议。产业方面,据我的有色网了解,云南限电开始缓解,供应逐渐恢复,目前下游企业全面复工复产,但广东限电或影响下游开工。

  国内锌矿加工费和进口矿加工费近期小幅回升,主要是炼厂限产导致锌矿供应相对宽松,但锌矿加工费仍处于低位,锌矿存在短缺,目前沪锌仍在高位震荡,操作上建议做多。

  镍:昨日早盘期价回落,镍价跌去掐你日全部涨幅,钢价震荡。有色板块快速回落,对镍价造成明显不利的影响,短期受益于不锈钢的旺盛供需,以及较高的吨钢利润,镍价相对较强。即将到来的美联储会议受到市场关注,对于美国货币政策在目前通胀环境下是否会继续维持宽松存疑,也是近期有色等大宗回落的原因。期价目前维持宽幅波动的格局。

  钢铁:20mm三级螺纹钢全国均价5203/吨(-10);4.75mmQ235热卷全国均价5567/吨(-35),唐山普方坯5020/吨(-40)。近期徐州要求粗钢不得超过去年引发市场对江苏限产的预期,近两天钢价迎来上涨动力,但具体政策和执行的方法尚未落实,当下的上涨更多属于情绪面波动。现货方面,地产销售目前偏强运行,施工率较高,开工和拿地持续低迷。因此近期水泥及钢材的刚需无法持续,在铁矿相对上周有所上涨、焦炭价格较稳定的情况下,后续价格突破性上涨概率不大。期货方面,近期超跌造成的价格报复性反弹对近月合约形成上涨动力(同时带动远月价格拉涨)。产量方面,钢厂对后续利润有持续下滑的预期,同时限产风险较高,因此未限产区域生产积极性仍然较强;华东短流程在峰电利润打开后仍有一定的生产动力,但在调坯轧材厂开工受限,下周产量将继续下滑。从库存来看,螺纹当下生产量较大,而社会库存则表现出当下需求量不及去年同期,地产施工的修复亟待下一轮的招标开工(预计到7-8月),累库趋势不变;而热卷实际需求同比去年持平且总量上较稳,但明显不及年初市场普遍看强的预期,加大生产需等待后续海外订单和制造业投资的表现,目前以暂稳为主。从需求来看,螺纹刚需走弱明显,但估值受终端补库反弹而处于中性区间;热卷需求在近期降价后有回升趋势,淡季和汽车缺芯的影响下需求恢复仍需时间。

  我们认为:当前国家政策干预较强,保供稳价已落地,后续观察各项执行政策的力度和时间。下游消费上季节性走弱,但在市场有限产预期的刺激下价格短期内有小幅反弹趋势。当下钢厂利润已大幅度缩减,原材料价格的坚挺会继续压缩利润空间从而降低产量。从行业层面来讲,6-7月有部分新增生铁产能投放,现实供给呈现上涨趋势,但下半年巨大的减产缺口导致中长期供需矛盾正在酝酿,政策上压制钢价对后续政策的实施提供了操作空间。因此,综合来看钢价有从成本端和供给收缩预期的支撑,呈现短期偏强中期宽幅震荡的形势。策略上来说,偏区间操作。

  铁矿:日照港61.5%PB澳粉车板价1500/湿吨(折盘面1660元/吨),超特粉56.7%(折盘面)1348元/吨(52)近期钢材的向上调整会给铁矿石一定的支撑。下半年供大于求作为基本交易逻辑已经被市场认可。铁矿石期现回升后进口利润快速回落,估值处于偏高位置。钢厂方面,当前在利润低位下北方钢厂提产动力不足,对高价矿的接受度也持续降低,同时焦炭价格暂稳的情况下低品矿青睐度提高。供给方面:海运铁矿石的分流效应随着海外需求进入高峰期愈演愈烈,澳洲必和必拓发运回复较好但受力拓检修影响,总体发运量大减,巴西淡水河谷发运量小有增加同比维稳。因此到港量大幅下滑,同时因为发运量的大幅度减少,后续到港量预计继续回落;需求方面:上半年实际钢材生产量呈增长态势,当下钢厂面临生产积极性、成材需求、后续缩减产量压力,同时随着钢厂检修的增加和铁水利润的大幅下滑,铁矿石整体需求将有大幅下降趋势;钢厂基本完成补库,从结构来看,中高品矿需求有一定幅度的降低,钢厂补库需求实际也在降低,市场需求正转向低品矿。期货市场仍然在交易成材需求大于限产后供给,钢厂利润维持低位的逻辑。当下成材价格传导至下游较为顺利,叠加铁矿供给端仍不断有收紧的扰动,近期铁矿石价格表现较为强势,基差大幅收窄。在淡季终端需求有较大的回落后,或许有下降空间。策略上来说,多空博弈较为激烈,短期呈现震荡偏强趋势,以区间操作为主。

  动力煤:今日动力煤市场偏强,秦港Q5500cci指数今日报价845(0)元/吨。产地方面,陕西榆林地区煤矿安检频繁,大矿保终端供应为主,站台基本无库存,矿区竞拍价大幅上涨,下游寻货采购积极;内蒙古地区进入安全生产月,矿区依票据积极生产出售,区域内煤价上调5-10元/吨;港口方面,当前港口库存2105.1(-25.6)万吨,大秦线大列之间,今日港口贸易商继续挺价或小幅提涨优质低硫煤报价,下游寻货偏少,现货实际高价成交少量。我们判断,随着气温的上升用电需求逐步升高,电厂库存有进一步补库需求。5月国内原煤生产实际没有达成超产,在西北能源督察常态化的背景下煤炭供应较紧仍没有明显改善,进口煤除印尼外其他渠道仍未进入市场,澳大利亚煤进口恢复暂无希望。大秦线检修结束后运输能力回复较好,港口煤价仍然偏高,但下游工厂需求开始上升同时夏季发电用煤高峰即将来临,成交开始向好。当前期货波动较大,港易量下降,市场囤积居奇的行为较多,目前仍在查处中,多数贸易商持观望态度;近期雨水较为充沛,水电开始进入市场对火力发电形成挤占;总结来看,当前现货价格仍然呈现震荡上扬态势,港口调入情况不容乐观,港口库存开始去化,且相较近几年同期仍然较低,价格重心较去年上移比较确定。当前投机氛围仍然较强,流通市场上的贸易投放量也有所上升,短期可能继续震荡向上,价格有一定的支撑。但政策导向趋于控制价格且打击囤积居奇行为,因此煤价震荡偏强,波动幅度较宽,逢低买入为主。

  煤焦:港口准一焦现汇出库含税报价涨30至2680元/吨,港口报价较为混乱,实际可售资源偏少。运费稳定,钢厂首轮提降120元/吨落地后价格持稳。主产地部分区域限产,华东地区开工下降,总体开工率回落,焦煤小幅回落焦化利润小幅上涨,企业生产积极性较高。焦化厂库存回升,钢厂回升,港口降,总体库存降。铁水产量略降,同比去年微降,钢价企稳略涨,钢厂盈利在原料反弹下继续回落,山东提出控产量,煤矿矿难频发价格支撑,港口价格低于发运成本,钢材需求季节性走淡,焦炭价格政策驱动偏强,盘面估值相对合理略偏高,暂看2550-2750左右区间,后期博弈点在于碳中和政策对焦炭产量影响及铁水产量水平。

  焦煤港口库存降,进口澳煤通关仍受限。焦化厂增、钢厂库存增,煤矿库存微降。产业链总库存增。需求端,焦化开工降。主焦煤价格整体稳定,河南、山东矿难下安检力度较强,部分矿停产。蒙煤通关受疫情影响,价格开始回涨。需求端焦化利润小增,中期焦化新增产能需求预期较好。唐山蒙5#招标价格1950元/吨,澳煤远期价格上涨。焦化新增产能及限制澳煤进口带来的驱动较好,煤矿产量受限,七一以前政策驱动较强,暂看1800-2000左右区间,等待蒙煤进口恢复时间点,后期需关注进口情况及国内产量变化。

  原油:上一交易日上涨1.24美元,涨幅为1.93%,结算价报74.27美元/桶。盘中一度触及74.33美元/桶,为2019年4月以来最高。美国石油协会(API)报告显示,在截至6月11日当周,美国原油库存骤降850万桶,汽油库存上升285万桶,馏分油库存增加196万桶。每个人都在评估需求上升而生产商对增加供应保持犹豫的状况 。 因此,结构性供需缺口正在形成。由于在全球石油需求达到峰值之前库存下降,原油价格甚至可能达到100美元/桶。全球需求大概率将在明年第三季度恢复正常,原油价格可能会因更广泛的疫苗接种和通胀压力而走高。另外,油价仍未显示出多少放缓迹象,这意味着人们必须担心,如果油价涨得太高,可能会开始看到一些需求受挫的早期迹象。目前看来这种情况尚未发生,但如果油价远高于80美元,情况就会发生变化。

  因此我们认为2021年剩余时间油价将在每桶80到100美元之间,因预计石油输出国组织及其盟友组成的OPEC+联盟将保持供应限制,尽管如果美国重回核协议,伊朗的出口可能会恢复。虽然柴油和石化产品需求已经回归到疫情爆发前的水平,但油价还有一点上涨空间。

  LPG:15日,华南液化气市场价格大部推涨,节后下游有补货操作,购销尚可,珠三角国产气主流成交价在4120-4250元/吨。,炼厂量少无销售压力,但港口到船增加,广州码头主流成交价在4360-4400元/吨。上周国内统计到160家液化气生产厂家,产量为50.26万吨,较上周增加1.64万吨,增幅为3.37%,本周进口到船量将有小幅增加,料LPG供应将出现一定上涨。天气转暖,LPG季节性需求淡季来临;下游MTBE深加工利润依旧可观,截至6月11日山东地区MTBE外销厂家周开工率录得54%,环比上涨4%;醚后碳四方面,整体出货尚可,前期价格高位回调时下游观望明显。港口库存依旧高位运行,关注去化速度;6月10日华东码头库存减少0.57%,华南码头库存减少9.27%。预计近期LPG价格以震荡为主。

  沥青: 6月15日,华东地区日区内主力成交参考3250-3300元/吨,扬子、上海恢复生产带动区内开工率提升,但受限于终端需求不佳,主力炼厂走船为主,汽运发货一般。截至 6 月 9 日,石油沥青装置综合开工率为 41.6%,环比下降 4.9%,主要由于东北、华北和长三角地区开工率下降影响;利润方面,加工马瑞原油利润为 35.89 元/吨,综合利润环比减少23.01元/吨或39.1%;检修方面,6月5日和8日,河北金承和河北凯意分别有 50和180万吨产能停产。考虑到华东地区部分炼厂间歇开工,预计下周供应维持平稳。需求方面,六月迎来南方梅雨季节,旺季启动再受推迟;而北方受限于资金,对需求的提振也较为有限。6月 9日当周,国内厂家与社会库存分别环比增加 1.2%和下降0.5%,库存压力居高不下。6月12日,进口稀释沥青消费税正式开征,部分以稀释沥青为原料的炼厂或寻找替代性原料,一方面原油进口配额的交易增长成本,且有受阻拦风险,另一方面,配额交易产生代理费 200-300 元/吨不等,成本传导或在中长期逐步显现。预计沥青期价近期以宽幅震荡为主,短期驱动主要来自于成本端。

  PVC:上个交易日主力09合约高开低走,持仓-8千手,收于8805(-0.51%结),9-1价差+400(+15)。现货:贸易商一口价报盘下调,点价货源亦有增加,常州PVC市场价格下调,下游维持刚需补货,交投不温不火。5型电石料现汇库提参考9180-9260(-50/-40)元/吨,中泰9250,09基差报价+450左右,基差走弱。华南平水华东,乙电价差(华南)350。

  核心逻辑:伴随检修的结束,上周国内PVC开工率大幅提升5%至83%的高位,6月供应增量略微下调至14万吨,东岳在连续提负后上周负荷回落,宜宾天原提负10%,增加了对电石的采购,PVC月内供应由紧变松。6月11日华东及华南样本库存15.2万吨,环比-1(前值-1)万吨,连续两周去库稳定,终端刚需补货,关注后续到货情况,中旬累库可能性较高,华东去库,华南累库,华东同比-50%,华南同比-42%(连续第二周收窄)。海外方面,欧洲4套装置110万吨近期遭遇不可抗力,短期供应紧张,上涨73美元/吨,美国及亚洲市场基本持稳,国内出口仍有优势。下游需求呈季节性走弱,但由于今年库存较低,存在逢低补货倾向。成本端,电石重回上升通道,宁夏中卫惠农、内蒙乌蒙乌海地区均有限电。预计走势震荡,建议9-1反套。

  核心逻辑:上游开工率连续第二周下滑,中化润弘12万吨装置已出产品,并开始定价销售,预计国内苯乙烯6月产量环比下滑3万吨(经天数调整后)。全产业链库存增加1.7万吨,累库主要发生在码头,一方面是内贸船到货的增加,另外中东大船中旬到港,预计下周库存继续增加。进口方面,长期进口利润仍然偏低,未来进口货源并不会持续增长,目前更多的是短期到货节奏问题。下游工厂开工比较平稳,EPS装置重启,使得提货有所增加,但终端消费不佳,5月份汽车销量同环比均转负,连续第二个月大幅下滑。估值上,非一体化利润亏损100元/吨,可能迫使装置降负,从而推迟累库预期。预计苯乙烯走势震荡,建议正套操作为主。

  聚烯烃:PP2109合约收于8236元/吨,PE2109合约收于7670元/吨。现货方面,PP现货市场窄幅整理为主。节后石化出厂价格稳定,货源成本支撑变动不大。但期货震荡下行,午前转涨为跌,对现货市场难有提振。贸易商积极出货为主,报盘变动不大。下游方面观望气氛较重,采购意愿不足,市场整体交投一般。今日华北拉丝主流价格在8300-8400元/吨,华东拉丝主流价格在8300-8500元/吨,华南拉丝主流价格在8400-8500元/吨。今日PP期货宽幅震荡,现货窄幅整理。期货走势对现货市场情绪有一定影响,新增装置集中释放将加重市场担忧气氛。同时需求端来看需求淡季,下游货源采购相对有限,令市场上行动力不足。

  PE线性期货高开下行,个别石化调整出厂价,持货商试探小涨报盘,终端工厂询盘积极性略有提高,然接货仍显谨慎,实盘价格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在7650-7950元/吨,华东地区LLDPE价格在7700-8000元/吨,华南地区LLDPE价格在7900-8250元/吨。

  供应端新增装置集中释放,供应压力增加,需求淡季,下游货源采购相对有限,短期聚烯烃以窄幅震荡整理为主。

  橡胶:沪胶今日弱势下跌为主,日盘主力合约交易量大幅下跌,持仓量26.9万手,减仓3139手,报收于12735元/吨,减少5元/吨,减幅0.04%。供应端方面,短期因天气影响国内云南主产区原料释放量有限,国外产区处于开割旺季,6月供应迎来释放期,但受疫情和气候影响割胶进度,短期产出有限。需求端方面,轮胎厂家开工率持续走弱,主要受轮胎出口需求下降以及替换需求表现不佳的影响,除此以外,轮胎厂家内销出货遇阻,外销增量趋缓,成品库存压力不断加大,对整体开工形成负反馈。青岛港口库存维持去库趋势,截至6月3日,上海期货交易所天然橡胶期货仓单176180吨,较5月27日减少310吨,降幅0.18%,近期仍以出库为主,不过较前期出库放缓,入库依然有限;截至5月31日,天然橡胶青岛保税区区内库存为9.58万吨,较上期走低0.29万吨,跌幅2.93%;一般贸易库库存51.64万吨,较上期减少0.53万吨,跌幅1.02%。从宏观形势来看,海外疫情较为严重,需要关注美联储对未来减码宽松的态度。

  综合来看,随着新胶供应增多,且下游需求偏弱,叠加宏观面的不确定性,当前进口胶到港偏少结合青岛库存持续去化,RU仓单保持同比低位,短期对盘面有一定支撑,且短期宏观利空已兑现,橡胶进一步下跌空间有限,短期胶价或偏弱震荡走势为主。

  白糖:今日糖价高开低走,原糖期货价格震荡下跌。节后大宗商品价格普遍走低。受持续干旱影响,今年巴西甘蔗收获开端迟缓,而五月压榨进度加快,产量大大超出市场预期,目前双周产量已超丰产的上一年度,糖产量创下历史同期最高水平,榨季总产量与上一年度的差距也逐渐缩小。报告总体利空国际糖价。同时巴西出口量较去年同期增加。预计短期内全球食糖供应量宽松,压制国际糖价。国内方面,供应端较为充足,国内库存增量有待消化。中糖协发布全国5月产销数据,本制糖期全国累计累计销糖率55.28%,低于上制糖期同期的60.64%,然而五月当月食糖销售量同比上升,好于市场预期。目前下游交投较平稳,夏季传统销售旺季即将到来。

  棉花:今日棉价大幅下跌, ICE期棉震荡收高。目前美棉播种进度低于过去五年同期,差苗比例为15%,高于去年同期,但较上周苗情有所改善。6月3日当周,美棉销售数据较弱。报告总体利空美棉价格。国内方面,目前新疆天气好转,有利于棉花生长,但天气预报显示新疆将在14日至17日迎来暴雨,持续关注天气对棉花的影响,提防天气炒作。据海关总署发布的5月进出口数据,我国服装出口增势进一步扩大,而纺织品出口量较去年同期大幅下跌,原因是国际防疫物品需求下降。广佛等地轻纺市场受近期疫情防控升级、限电等影响较大。近日棉花现货销售较为疲软,下游交投清淡。目前国内棉花供应仍较为宽松,然而纺企订单排至七月,棉花库存去化速度加快,但坯布负荷较五月下旬有所下降。总体来看,预计短期内棉价震荡为主。中长期来看,棉价上行机会较大。

  油脂油料:菜油前期到港较多,国内库存维持较高水平。近月货源较为充足,79价差下跌至100以内,目前国内供给压力不大。同时,受制于3000以上的菜棕价差与接近2000的菜豆价差,菜油国内消费受到压制。目前国内菜籽已基本收割完成,国产浓香型菜油价格回落至16500附近,由于国外价格的不断上涨,进口菜油与国产菜油的价差缩小,也不利于终端走货。同时,欧盟将于7月开始新作油菜籽收割,由于5月较好的天气使得油菜籽产量或高于预期,届时将对国外价格产生一定压制,目前欧洲新旧作菜油价格差距200-300欧元,在没有其他利多的支持下,国外价格在收割压力下失去再次向上突破的动力。目前国内国外菜油价格持续倒挂,盘面与欧洲非转价格价差在2000以上。总体而言,短期菜油价格预计维持高位震荡。

  鸡蛋:上一交易日主力合约09收盘价4845点,涨1.04%,技术上表现为回调企稳震荡形态,盘面观察昨日有部分主力席位,有资金主动增持多单,后期是否继续,有待观察,现货方面,节后部分产区平均价格偏弱,均价在4.05元/斤左右,较节前回落,淘汰鸡继续回落至5.55元/斤附近,基本面上,下游各级业者普遍销售库存为主,预计消化各环节库存的时间要短。同时目前蛋价已处低位,节日拉动需求不大,预计端午过后蛋价再跌,但空间或有限。09合约对应补栏量少,前期受盘面情绪带动,该合约前期已快速走到高位区,完成了大部分预期,上涨空间有限,短期内或会回调。湘潭高新区7企业入库湖南省2020年第五批科技型中

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